段曦

【行研】息差略升吴彦凝，中收分化，存款乏力—上市银行业2018半年报笔记-兴业研究斯容

孔祥兴业研究分析师
吕爽兴业研究分析师

2018年上半年上市银行盈利增速回升。基于驱动因素因素分析：五大行：净息差企稳/规模扩张/成本有效控制成为盈利增长的主要驱动因素，而拨备计提拖累净利润增加；股份制银行：规模/中收/投资类业务收入（包括投资收益/公允价值损益）等对利润均有正贡献，其中投资类收入影响最显著方琼老公。
资产端信贷增速最快，负债端存款乏力彭晓冉，同业负债成本环比改善篮球火第一部。（1）五大行、股份制信贷资产均过半姚尚坤，上半年同业资产收益凸显优势，国有大行增加了相关资产配置，郑安仪而股份制银行仍在收缩。（2）五大行、股份制存款规模同比有增加，但存款占比环比变化-0.1%、0.4%湖底魔兽，增速已放缓；同时股份制银行的存款增速与负债端成本上升正相关，这表明相关银行主要通过价格而非服务获取存款。（3）因同业负债成本改善叠加降准，息差环比提升普遍10BP以内。但考虑到下半年负债端的向下重定价会传导至资产端，预计息差可能稳中略降。
资管规模调整导致中收分化黑道太子爷，股份行成本投入显著增加晴雯歌简谱。五大行、上市股份制银行表外理财规模分别较年初下降6%、9%。为对冲资管转型等潜在负面影响，上半年主要股份制银行均加大了零售业务支出用于发展POS/信用卡业务，这同时显著提升了相关行的成本收入比。
不良率企稳，但不良生成增加。不良生成增加的事实表明社融的收缩已经实质影响到了实体经济融资今创启园。考虑到资产质量指标相对滞后于经济周期，预计下半年不良率可能小幅反弹，二季度部分银行通过增加信用成本计提体现了对相关风险的管控。
银行重新做媒，大行更有优势，警惕部分银行的局部资产荒。经历了2013-2016年“负债脱媒”、“资产脱媒”后，融资体系出现了银行回归传统信贷公路养护工作总结脍炙人口造句，“重新做媒”的局面一路听天下。国有大行通过主账户和网点关系，先天在信贷资产获取方面有优势霍休，而股份制和城商行基于存量信贷业务，可能会出现局部的“资产荒”，这将会阻碍后续息差的提升。相关银行后续需适当提升风险偏好，增强资产获取能力。
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