段曦

【观察】醋酸产业链2017年11月回顾及12月展望-金联创煤化工原金银岛煤化工资讯



作者：金联创—徐娜、张蔷
第一部分 11月份醋酸产业链简述
2017年11月份，中国醋酸产业链产品涨跌互现，上涨产品均价环比幅度不大，因十月份整体化工产品均大涨，本月与之涨跌幅度抵消不足。但同比涨势明显。整体来看，11月份市场存在部分拉涨因素，但因下游需求面制约，涨跌变动较为频繁，醋酸乙酯、丁酯因地域缺货急速拉涨，但月底因消化不足开始回落；其他下游产品基本受下游制约，原料支撑效果有限。
单位：元/吨

表12017年11月国内醋酸产业链涨跌情况
数据来源：金联创
第二部分 10月份醋酸各产品及上游原料涨跌情况和走势分析

图1 2017年11月份国内醋酸产业链涨跌对比图
数据来源：金联创
金联创监测了10个醋酸产业链产品月度均价，环比涨跌互现魔鬼启示录，同比均为大幅上涨。环比涨幅前三甲为：甲醇、PTA、醋酸乙酯；同比涨幅三甲为：氯乙酸、醋酸精甲酯、冰醋酸。
第三部分 醋酸链主要产品分析
甲醇：
11月国内甲醇市场整体呈强势上涨态势，上旬伴随山东部分烯烃提负、长约采购执行提振，该地供应收紧下，市场率先领涨内地各片区，期间陕蒙、河南等货物亦顺势流入山东套利，产区企业库压均表现不大。步入中下旬，除山东、西北烯烃外采稳健外，华鲁装置短停、西北能源及易高装置因事故意外停车及青海部分气头停工等供应面“发酵”良好，进而促使西北、山东及华北等内地市场多次调涨售价，山东市场于11月24日创下年内新高点，价格为3180-3250元/吨，西北年内高点为 2650-3000元/吨。港口方面，本月现货仍保持较强的期现联动节奏，整体呈冲高回落态势，11月22日得益于期货主力强势突破3000关口带动，华东、华南重心均大幅跟涨，日内创下年内最高水平，其中华东高点为3180-3300元/吨，华南为3380-3400元/吨。临近月末，期货高位回落、下游利润受压接货趋缓等影响，港口、山东及河南等地逐渐步入回调阶段。此外，经过前期价格的强势调涨，下游行业盈利空间挤压过程中，港口部分MTO因此停工，后续该点的“扩散”影响需密切关注。
醋酸：
11月份国内醋酸市场稳中上行，主要矛盾仍供需面上，企业库存迟迟低位，下游刚需水平较高。此外原料甲醇后半月大幅上涨，成本对心态支撑坚挺。
目前市场不确定性因素较多，主要体现在环保上。月内环保对华东市场影响较为明显，关注点主要集中在江苏索普装置的开停问题上，据厂家反映装置检修尽量后延至12月份，为期10-15天，但目前并未有确定具体计划。此外河南义马及龙宇因响应第四季度减排，月内降负。安徽华谊装置也于月中降负20%，大约为期一周多时间。多方装置的降负导致本身紧张的市场更显紧缺。北方企业多数无库存或维持低位库存状态。河南地区因11月初价格过低，中间商及出口商大量收货，部分企业超卖，月内库存水平未能得到提升。华东地区则因南京塞拉尼斯装置检修大约17天，且有2-3万吨出口，因此华东整体供应紧缺。
下游需求面尚可，PTA因翔鹭石化复产，且本身整体开工率较高，维持在70%以上。醋酸酯虽江门谦信降负，但其他企业开工率较高。醋酸乙烯开工变化不大。北方虽因第四季度供暖影响，对环保要求严格，部分下游受到影响，但对醋酸的刚需暂未有明显体现。
整体来看，11月份市场在供应紧张、出口量大、内需坚挺及原料甲醇大幅上涨情况下，价格缓慢上涨。虽传统淡季，但今年却表现出了不一样的行情。
PTA：
11月份，国内PTA平均开工率在74.68%左右，较上月开工率小幅下滑。月内天津石化、仪征石化、蓬威石化等装置停车检修，且汉邦及逸盛大化部分装置因短期停车，整体供应量偏紧，不过华彬石化及翔鹭石化装置复产成功，供应量也出现小幅增量，截止当前，PTA社会库存约90万吨附近，另外华彬装置因故检修，重启时间待定，随着部分检修装置陆续恢复及部分装置检修伊达时，预计下月整体供应量变化不大。
醋酸酯：
1、醋酸乙酯：
11月份国内醋酸乙酯市场出现一波急速上涨行情。市场的上涨点在华南地区，主要原因在于供应面紧缺。一是因船货供应量少，因10月份国内醋酸乙酯市场价格达到高位后，开始回落。华南中间商基于后市存在下跌风险，因此无采购船货操作，导致11月份华南无船货到货情况；二是因环保影响，江门谦信装置11月中旬停车一周，随后装置负荷维持在5成。且市场存在谦信后期仍将降负运行消息。三是鉴于华南货紧，月中开始中间商及华南企业均从华北及华东采购船货，导致华北华东两地部分企业库存快速下降。为国内市场价格的整体上涨提供了条件；四是华东及华北部分企业存在部分出口，因此部分库存不高。但是国内需求欠佳，华北及华东中间商基于需求考虑，获利低价出售，因此整体市场涨幅并不如华南地区强烈。临月底，山东个别库存略高，报盘出现大幅下调。但华南因船货到货延期到12月份，月底市场价格仍坚挺。
2、醋酸丁酯：
11月份国内醋酸丁酯市场稳中坚挺，上半月市场持续上涨，后半月华北及华东高位有所回落，华南地区相对稳定。上半月因华南地区供应预期紧张，江门谦信降负及停车，短期无船货补充，因此报盘出现上调。北方因供应面低，金沂蒙10月中旬停车，11月20日左右重启。兖矿装置降负，益盛负荷低，等因素影响面面心跳，企业库存不高。且上半月国内冰醋酸价格持续大幅上涨支撑，在货紧及原料涨支撑下，丁酯供方报盘不断上调。后半月华北及华东回落，主要考虑到下游需求面低迷，传统淡季下，终端缺乏买气。并且上半月价格上涨时期，下游买盘意向也并未有好转补天士。临近月底，原料正丁醇及醋酸均坚挺上行，部分企业考虑成本面，报盘坚挺。但个别企业处于对需求面考虑邱欣怡，报盘下调。因此价格多根据自身情况调整。
3、醋酸仲丁酯：
11月份醋酸仲丁酯国内市场整体偏弱运行。场内实单走势有所欠缺，主要原因有三：首先，生产装置的不断减少；惠州宇新目前已改产为甲酯，且计划12月中旬开车，月内湖南中创装置检修时间较长，25日重启一条线，但以生产丁酮为主；九江齐鑫月底故障停车；诸多的装置问题一定程度是对仲丁酯市场走势的缩影。其次，下游采购意向不断下滑；仲丁酯当前消耗空间逐渐缩小，终端使用水平有限，且作为调油使用兴起的产品受原油走势影响明显；据悉目前仲丁酯在调油当中的份额少之又少，因此需求面表现持续低迷陈希孺。最后，出口压力不断增大；今年受原料、装置及原油整体走高影响，仲丁酯价格处于相对高位，且出口亦出现一定反弹如父如子，但第四季度来看，出口呈现直线下降趋势，产能的急剧下滑加之装置检修原因，厂家现货供应水平偏弱运行。整体来看，月内市场呈现供需两淡局面，且买卖双方均对后市信心有限。
4、醋酸甲酯：
11月份国内醋酸甲酯市场稳中偏强。月内甲醇与醋酸均坚挺，受其影响，精甲酯生产压力较大，因此厂家重心上调，月中旬低价几无。黄天戈当前皖维粗甲几无现货，西北地区粗甲多一单一谈、现产现销，或分解为甲醇、醋酸自用，川维月内供应不足，船货影响下华南地区需求亦收到削弱。整体来看，月底成交大环境不足，商谈气氛欠佳导致业者心态一般，但因成本面影响，厂家报盘相对坚挺。
5、醋酸正丙酯：
11月国内醋酸正丙酯市场坚挺上涨。一是因原料醋酸月内价格持续大幅上涨，成本面支撑明显。二是供应面不高，因乙酯及丁酯涨势较大，且呈现偏紧态势，因此部分企业生产乙酯丁酯为主。正丙酯的供应面不高。三是受到其他醋酸酯类急速上涨氛围影响，正丙酯价格跟随上行彭庆国。整体来看，虽价格上涨，但下游需求面并不乐观，采买意向多数为刚需，整体商谈一般。
醋酸乙烯：
11月份醋酸乙烯国内市场货紧运行。目前影响醋酸乙烯市场运行心态的原因有三点：首先，原料影响。11月份醋酸高位运行，加之亚洲乙烯震荡，导致醋酸乙烯成本压力较大，当前厂家生产亏损，导致了持货商不愿让利出货。其次，装置方面。月内塞拉尼斯装置检修，高端现货受制约，且川维现货一直处于紧张状态，供应水平较低；前期西北地区因电石价格过高，消极运行乌密王，但目前西北电石价格开始下滑，加之下游PVA库存较高影响下，厂家存在提高醋酸乙烯外放量的预期。最后则是出口方面，据悉当前欧美地区看弱情绪较重，场内消化水平不佳，因国内高端货源紧缺，影响有限。临近年底，出口存在削弱预期。整体来看，醋酸乙烯市场当前处于一种供需平衡状态，虽月下旬场内多次看涨，但主流厂家依然持稳报盘，加之终端采购意向有所下滑，因此区间整理为主。
第四部分 预测及展望
12月份国内冰醋酸产业链预期弱势走跌，虽醋酸因货紧支撑预期高位震荡，但因下游需求欠佳导致下游产品均存看空心态，加之当前冬季雾霾逐渐明显，部分厂家生产及运输收到影响，交投方面相对清淡。且接近年底，市场囤货意向有限，大多维持刚需使用即可。总的来说，12月份依然应关注供需方面的变化。
单产品预期如下：
甲醇：
11月份国内甲醇现货价格达到年内高点，强势上涨的原料甲醇挤压了下游产品的生产利润，抵触情绪在11月底凸显，烯烃企业有不同的降低生产负荷举措，且甲醛等传统下游产品的逐步进入淡季，对原料甲醇的消耗减少，因此从需求方面来看利空居多，难以触发新的行情。但考虑到甲醇工厂库存普遍偏低、港口可流通货物有限、华北焦化行业限产、期货逼空等来自供给端、情绪方面的利好支撑，预计12月甲醇市场以震荡行情为主，价格仍将处于年内相对高位。
醋酸：
目前来看，国内冰醋酸市场预期仍高位。12月份原料甲醇预期变化不大，需求端预期将偏弱，仍需关注期货面。目前基于冰醋酸利润空间较大，因此对原料甲醇影响度较弱。供需面影响仍为主。12月份江苏索普醋酸装置受环保影响或将停车，此外河南及安徽装置仍将降负。因此12月份国内醋酸供应仍不高。下游刚需为主，北方多关注环保影响力度。整体来看，金联创认为12月份国内冰醋酸市场高位震荡。
PTA：
金联创预计12月PTA市场或延续震荡局面，从供应面来看，近期国内PTA现货供应持续紧平衡状态我愿是激流，加之部分工厂仍有检修计划，供应面对市场支撑强劲，另外PX-PTA加工费维持在700元/吨附近水平，工厂盈利空间尚可绿海商务学院，随着下游聚酯瓶片工厂检修高峰期来临，下游聚酯开工出现小幅下滑，需求量有所减少，在原油未出现大幅波动的情况下，短期内PTA市场或继续震荡格局。需关注新旧装置投复产情况。
醋酸酯：
1、醋酸乙酯：
12月份国内醋酸乙酯市场预计高位回落，华南地区跌势较为明显。虽原料醋酸及乙醇预期坚挺，但因11月份国内醋酸乙酯价格涨势过快过大，因此原料支撑力度减弱。传统淡季下需求面将进一步下降，刚需量不高。北方企业供应面预计将提升。综上考虑，金联创认为12月份国内醋酸乙酯市场下行。
2、醋酸丁酯：
12月国内醋酸丁酯市场预计欠佳。原料醋酸及正丁醇虽预期偏强，但毕竟为传统需求淡季。丁酯终端需求面将进一步清淡。企业为刺激消费，价格将难以保持高位，利润面预计受到削减。金联创认为12月份国内醋酸丁酯市场将走软，但仍多参考原料走势。
3、醋酸仲丁酯：
目前来看，12月份仲丁酯市场预期低迷。虽原料醋酸受货紧影响高位运行，但仲丁酯受制于下游清淡需求，持货商销售压力较大，加之目前厂家生产亦消极，供需两淡局面明显。临近年底杨天庆，北方市场环保监督操作预计更加严格，因此后期或影响终端开工水平。金联创认为，下月市场需求变动不大，厂家报盘维持区间整理，且不排除因销售压力让利出货情况。
4、醋酸甲酯：
目前来看，12月份醋酸甲酯市场稳中偏弱。年底市场交投水平清淡为主，因考虑到后期运输成本的增加，月上旬中间商或集中补货。金联创认为，下游及终端入市大多刚需，需求面提升空间短期有限。
5、醋酸正丙酯：
国内醋酸正丙酯市场预期欠佳。传统淡季下，12月份需求水平将进一步下降，多数供方表示走货困难。企业供应面虽不高，但整体心态并不乐观。此外12月份原料面预期偏淡。金联创认为12月份醋酸正丙酯价格将会走软。
醋酸乙烯：
目前来看，12月份醋酸乙烯预期上行压力较大。原料醋酸高位整理，对醋酸乙烯支撑预期强劲，但醋酸乙烯终端大多涉于涂料、胶黏剂行业，基于对年底雾霾天气的考虑，北方环保压力或影响终端开工水平。另一方面，冬季运输成本或存在上涨操作，因此虽醋酸乙烯上涨压力较大，但短期因供应影响无大幅下行可能。金联创认为，12月中上旬市场稳中偏强，但下半月预期有所走弱。
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