【视野】青蛙旅行引发的升值思考-东方赢家猛买网
青蛙旅行引发的话题
最近周围许多“爸妈”，都起早贪黑，给自己家的宝宝做好便当，期待他们出去旅行能够带回稀有的明信片。大家聊天的话题，也离不开晒“育儿经”，相互分享“青蛙宝宝”外出旅行的经验。
这款游戏的火爆，很大程度上在于入门的门槛不高，同时将养成和旅行元素结合，“蛙宝宝”们踏遍全球的脚印，其实是与许多人的旅行经历产生了共鸣。最近大家谈论着自家的“崽”曾经去过的天守阁，富士山，不是满怀感念，就是多有向往。百度搜索指数可以看到，1月青蛙游戏上线后，旅行青蛙指数开始大幅飙升。与此同时旅行二字的搜索指数也同步攀升，显示出人们对于旅行话题的关注程度。
它一个月上涨3%
我们今天想探讨的是，近期旅游热的另一个推手，人民币升值。节前资金面相对紧张的过程中，蓝筹股同步开始回调，许多品种出现了短期调整。但是我们看到有一个品种却一直在涨，一个月上涨了3%，2017年年初至今上涨超过9%，那就是人民币兑美元中间价。即便1月29日至2月6日，上证指数回调4%，在岸人民币中间价仍然上升突破了6.3关口，于2月2日升至6.2885。
升值原因
货币升值的原因众说纷纭，如经济增长，货币政策趋紧周芷若重生，资本流动限制等。我们梳理出三个最主要的推动逻辑，仅供大家参考：
1.GDP接近7%上限
历史上看人民币的走势大致与经济增长正相关，经济增长强劲，则汇率相应走强瓷都中学。图中汇率大幅跳升的阶段为2015年8月11日汇改。从2015年8月11日开始，央行宣布调整人民币对美元中间价报价机制，让人民币盯住一揽子货币，并逐步放开双向波动，人民币正式进入了市场化阶段，是人民币国际化的重要开始。
此后的人民币走势与GDP就出现了较为明显的相关性，GDP在14年时，大家都在担忧经济的硬着陆，或者说长期的L型，尤其是季度GDP从7.4回落到6.7。让众多经济学家都疾呼中国经济可能会进入“中产陷阱”，所以人民币汇率也曾一度贬值到了6.8附近。
而2017年，随着改革措施的深入，我国国内生产总值（GDP）827122亿元，比上年增长6.9%暗黑女教师，实现2011年以来的首次回升。并且好于市场预期，接近了2107年年初政府工作报告中，所制定目标6.5%-7%的上限乱世情劫。经济增速得以企稳，显示经济的稳定，是人民币币值回升的重要原因。
2.货币供给持续收紧，实际资金利率上行
如果说经济增长是人民币汇率的主要趋势作用，那么货币政策就是汇率波动的加速器。凯恩斯提出的汇率平价理论有如下公式
当一国的货币利率较高，就会吸引外币资金换汇，并且获取利差宁虹雯 。中国在2015年施行降息降准之后，出现汇率的贬值加速，就是一个比较好的印证。但到了2017年，金融去杠杆的过程中傅嘉莉，虽然官方货币政策口径仅仅是从宽松调整到了中性魏家福。但我们发现实际货币市场的利率张劲东，SHIBOR却是逐步走高的。从下图看，1周的SHIBOR利率在15年大幅回落后，于2017年中期开始走高，并持续维持3%左右的位置。市场的实际利率上升后，必然伴随着换汇资金的涌入。
3.外部因素共振
在2018年元旦后，我们就能发现欧元也出现了大幅升值，和我们之前的观点相当中文寻星，年末企业资金回流美国，但开年后重新流向其他国家，实现投资布局的可能性较高。加上欧洲地区经济回暖显著，这也导致了美元兑人民币的快速回落。
升值利好板块
1.外币成本较高的行业最为利好
人民币升值利好升值过程中，外币成本较高的行业最为利好，尤其在航空，海运，造纸等行业中，进口的原材料成本达到总成本的30%以上。当人民币升值时，就会给这些行业带来较大的利润反弹空间。
2.出境旅游及进口消费
境外旅游和进口消费，是另一个人民币升值过程中较为利好的板块，随着人民币升值，居民境外购买力会逐步加强。原来1元人民币的购买力有所上市，所以对于这些行业的企业也将是一个短期机遇。
中金公司研报中提到，大陆赴港和赴澳的旅游人数和人民币汇率关系基本正相关，旅游人次的变化多佛朗明哥，将会给到上市公司较好的业绩支持。
3.B股和港股中以人民币计价资产的上市公司
B股和港股的投资机会可能是大部分人会遗忘的一个点，因为一般投资者较少有投资国外的渠道。但是在人民币升值过程中，部分港股和B股企业的资产若是以人民币为计价单位，那么换算股票的时候，就存在账面价值的汇兑溢价vx毒气。假设1:6.5时的某美元计价的B股股票绝色宠妃，为2美元一股。当人民币升值到1:6的时候，若该企业经营情况没有发生改变，企业净资产不变，则以美元计价的公司股票会将获得1-(6/6.5)=8.7%账面溢价。而B股指数目前一直处于交易的边缘，港股已经火爆的背后，或许B股会成为下一个价值洼地。
4.澳门博彩
中金公司近期研报谈到人民币升值，提到人民币升值时，博彩行业也存在较高的业绩弹性，当然标的都不在内地市场。不过这个思路较为新奇叛女，也合乎逻辑丁柔安，属于旅游消费业的衍生。
人民币升值与我们密切相连
或许对一般人看来，人民币升值可能并不是那么密切相关，但其实生活中的大部分资产都是以人民币计价的，包括地产，股票，粟奕人民币升值的同时，也意味着这类资产在国际市场上的价值提升。或许一些投资的机会就会出现，我们可能也需要学习“青蛙宝宝”，放眼全球，来配置我们的资产，做好人民币全球化下的投资理财。
【汪啸骅_S0860617050007】
重要声明：以上内容是基于智富+团队认为可靠的或目前已公开的资讯、信息进行摘录、汇编或撰写，信息来源主要有东方证券研究所研究报告、wind资讯、同花顺等各大财经网站楚汉争雄。我们力求但不能保证所有内容的真实性、准确性、完整性和可靠性。任何情况下，所载信息、意见或观点等均不能作为投资决策依据和投资建议朗嘎拉姆。股市有风险，投资需谨慎。请投资者阅读时注意风险，独立作出投资决策并自行承担风险。以上内容版权归原作者或者来源机构所有，如果有涉及任何版权方面的问题，请及时与我们联系，我们将尽快妥善处理。
东 方赢家
长按二维码，即可关注
