【行情开讲】资本市场的斜率增加-华泰期货
▌数据点评（1）美联储：风险资产的风口
1、经济数据：
1）美国能源信息署（EIA）：预计美国2月总页岩油产出将增长11.1万桶/日，至654.8万桶/日。
2）美国1月纽约联储制造业指数17.7，预期19，前值18修正为19.6。
评：美国经济数据维持一定高位震荡，需要关注美国原油产出的波动情况对于两地价差、对于全球油市平衡的影响。
2、政策/风险：
1）大公评级将美国本、外币主权信用等级由A-下调至BBB+，评级展望负面。大公评级称，美国政府大规模导致政府偿债来源的恶化趋势加速。
2）据路透报道，出于国家安全考虑，美国议员敦促AT&T切断与中国手机厂商华为的所有商业联系。
3）习近平应约同美国总统特朗普通电话：习近平说，双方应该采取建设性方式，通过对彼此开放市场、做大合作蛋糕，妥善解决双方关切的经贸问题。特朗普表示愿与中方一道处理好两国经贸关系问题，推动双边关系取得更大发展。
4）美国国会参议院民主党人Manchin：倾向于在不包含DACA改革议案的情况下支持联邦政府开支议案。
5）美国总统特朗普：税法所带来的好处比预料的更快到来。美国政府关注根据多德-弗兰克法案所实施的监管宝船网。
6）美国总统特朗普并不倾向于退出北美自由贸易协定（NAFTA）。（CNBC）
7）根据美国国会山2017年年底时所批准的权宜性（短期）联邦政府融资议案，短期性融资议案即将在周五（1月19日）到期失效。
评：巴克莱在研报中提到，即使在最糟糕的情况下，美国以贸易调查的结果为由采取了制裁，中国也以其他形式的制裁回应，但考虑到高昂的经济代价，全面的贸易战争也不太可能发生。
3、美联储：
1）美国纽约联储调查报告：美国12月一年期通胀预期上升至2.8%，11月调查结果为2.6%。12月三年期通胀预期上升至2.9%，11月调查结果为2.8%。12月薪资增长预期上升至2.7%，创2014年以来新高。
评：中金报告称，未来主导美债走势基本逻辑以及主要矛盾仍是通胀，预计美联储2018年有望加息四次，美国10年期国债收益率年底有望达到3.0%左右。（2）非美央行：关注短期调整的可能
1、欧洲·非美政策/风险：
1）英国财政大臣Hammond称，有迫切必要降低英国债务水平，以应对未来冲击。
2）德国社民党主席Schukz：将推动设立一位欧洲财长。欧洲必须是下届德国政府的重要议题。
3）穆迪：“五星运动党”可能成为意大利最大党派，但并不存在意大利离开欧盟的风险，也不认为意大利将出现融资危机。
4）欧洲理事会主席图斯克：欧盟各成员国在英国退欧谈判上的立场是一致的。谈判下一步是最艰难的部分，英国应当就退欧后的未来关系提供更多澄清。英国可以放弃退欧，欧盟的大门仍对英国敞开。
5）德国社民党拒绝与德国总理默克尔所在保守党派的组阁谈判大唐御医。（明镜）
6）标普：日本银行业面临的风险上升。
7）欧洲证券和市场管理局(ESMA)主席StevenMaijoor周二表示，比特币投资者“应做好赔得一干二净的准备”。“它叫做货币，却没有货币的重要特征，它的价值极其不稳定，削弱了其作为货币使用的基础，而且也没有得到广泛的接受。”Maijoor还表示，针对数字货币的MiFID II法规“起步相当顺利”，MiFID II对暗池交易的限制可能会在3月份实施。
8）意大利财长Padoan：在下调债务占GDP比重之后，可能会调整赤字规则。
评：BMI估计OPEC拥有约219万桶/日的闲置产能，其中包括所有可以在6个月内进入市场的原油男佣歌词。摩根士丹利预计2018年第一季度布伦特原油均价将为每桶70美元、第二季度为72.50美元、第三季度为75美元、第四季度为72.50美元。
2、欧洲·非美经济：
1）意大利11月贸易帐顺差48.3亿欧元，前值顺差49.53亿欧元修正为顺差49.88亿欧元。
2）英国12月未季调输出PPI同比 3.3%，为去年9月以来最大增幅，预期 2.9%，前值 3%修正为3.1%。
3）英国12月零售物价指数环比 0.8%，预期 0.6%，前值 0.2%。
4）英国12月CPI同比 3%，预期 3%，前值 3.1%。英国12月核心CPI同比 2.5%，预期 2.6%，前值 2.7%。
5）德国12月批发价格指数同比 1.8%，前值 3.3%。
6）德国12月CPI同比终值 1.7%高艺菲，预期 1.7%，初值 1.7%。德国12月调和CPI同比终值 1.6%，预期 1.6%，初值 1.6%。
7）日本11月第三产业活动指数环比 1.1%，预期 0.3%，前值 0.3%。
评：穆迪预计欧元区2018年平均增长2.0%，2019年放慢至1.7%。政府债务高企仍然是限制欧元区债信的一个关键因素，尤其是考虑到增长潜力相对较弱。尽管欧元区国内政治风险相当低，但近年来已上升到仍可控制的水平。预计欧元区2018年仍处于低利率环境中，而欧元区国家的主权信用将继续因此受益。穆迪认为利率水平上升中期内不太可能会对欧洲企业的利润和现金流造成不利影响。预计到2021年，欧洲央行政策利率将接近1%，英国央行利率将为2%，美联储利率为3%。
3、欧央行·非美央行：
1）西班牙央行称，考虑投资人民币。
2）英国央行副行长Woods：预计英国与欧盟之间的金融服务协议可以在三年内达成。
3）路透援引消息称，欧洲央行下周会议上不太可能放弃继续购债直到通胀升向目标的承诺。
4）德国央行董事会成员约阿希姆·维尔梅林在出席法兰克福的一次活动时表示，无国界的加密货币很难在特定的地区或国家进行管理，加密货币应当在全球范围内进行监管，各国应协调一致制定统一的规则。
5）欧洲央行管委、爱尔兰央行行长Lane：预计英国硬性退欧将带来“切实冲击”。
6）日本财务大臣麻生太郎：汇率突然波动是个问题，对汇率水平不予置评。认为美元兑日元在110.80附近没什么大不了。对于日本央行为了达到2%通胀目标所采取的努力感到满意。日本央行行长黑田东彦致力于实现物价稳定目标。
7）欧洲央行管委兼德国央行行长魏德曼：在当前看来，2018年结束QE将是适宜的。欧洲央行债券购买计划有副作用，这一点不应当被忽视。分析师们关于2019年中期加息的预期大致符合欧洲央行的政策指引。
8）欧洲央行管委/法国央行行长Villeroy：欧洲央行政策不受市场预期左右，关于9月后QE的处置均属猜测。近期欧元升值带来了不确定性，欧洲央行必须监督欧元对物价的影响。欧元区经济允许逐步撤出刺激，相信欧洲央行可以平稳退出QE。
评：欧盟审计署称，欧洲央行对陷入困境银行的监管存在一些缺陷， 执行方面也存在某些效率不足的迹象；欧洲央行还没有制定出充分的指导方针来应对银行危机。（3）中国央行：关注信用风险和货币宽松
1、货币操作：
1）中国央行今日逆回购净投放2700亿元，创两个月来单日净投放新高。中国央行今日进行1600亿元7天逆回购操作、1500亿元14天期逆回购操作、100亿元63天期逆回购操作。今日将有500亿元逆回购到期。
2）中国财政部计划1月16日开展1年期26.5亿国债随卖做市支持操作（中标收益率3.6173%，投标倍数1.96倍）。
3）央行：中国央行公开市场63天逆回购中标利率为2.95%，上次为2.90%宫女娘娘。为对冲税期高峰和央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，今日开展3,200亿元逆回购操作。（华尔街见闻注：去年美联储加息后，央行已上调7天、14天和28天中标利率5个基点，63天中标利率为意料之中宾阳乐队。）
4）本周央行公开市场有4700亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1000亿、500亿、1000亿、700亿、1500亿；无央票和正回购到期。此外，周六（1月13日）有1825亿MLF到期将顺延到周一，周一（1月15日）还有800亿国库现金定存到期。
5）CRA被业内称为“春节限定版降准”，有望在春节前后释放一定流动性，从而对冲商业银行现金投放压力。据测算，通过CRA可申请调用的临时流动性高达2万亿元。业内人士猜测，此前部分银行已向央行进行报备审批，预计将于近期陆续使用。央行1月15日公告强调“在考虑商业银行灵活有序使用CRA的基础上”，表明CRA已经纳入其考虑范围之内。（上证报）
评：央行参事盛松成：我觉得人民币汇率未来既不会大幅度地升值，也不会大幅度地贬值，而是较为平稳。当然，小幅的升值、贬值、波动这是很正常的市场行为，未来会越来越多地由市场决定人民币汇率。
对于接下来的货币政策走向，央行调查统计司司长阮健弘指出，央行将继续实施稳健中性的货币政策，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，保持流动性合理稳定，加强监管协调，把握好政策的力度、节奏，稳定市场预期，平稳有序地推进结构调整，为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。（人民日报海外版）
2、经济数据：
1）国土资源部土地勘测规划院发布2017年第四季度全国主要城市地价监测报告，数据显示，全国地价总体水平保持温和上行。全国主要监测城市住宅地价仍6,522元人民币/平方米，环比增速为2.47%，持续放缓。
2）央行上海总部：2017年个人贷款增速回落，个人住房贷款增量减少。2017年新增本外币个人贷款3521.8亿元，占全市贷款增量的48.9%，增量和占比同比分别少增976.23亿元和下降19.3个百分点。从贷款投向分，本外币个人住房贷款新增1528.81亿元，同比少增1823.62亿元；其中个人新建房贷款和再交易房贷款分别增加575.32亿元和953.49亿元。从贷款投放进度看，第三、四季度个人住房贷款分别增加290.09亿元和49.49亿元，下半年个人住房贷款增量不足上半年的三成，同比少增1080.08亿元。
3）商务部：2017年12月实际使用外资（FDI）金额739.4亿元，同比下降9.2%（11月同比大增90.7%）。2017年全年实际使用外资8775.6亿元，同比增长7.9%（1-11月同比增长9.8%）。由于全球经济增长依然缓慢、不稳定不确定因素较多寄诚庸，2018年中国吸收外资面临较大外部压力，但对2018年吸收外资规模保持总体稳定有信心。
4）中国商务部：中国2017年11和12月房地产业、体育和娱乐业对外投资没有新增项目。11月和12月非金融类对外直接投资同比分别增34.9%和49%，连续两个月实现正增长。
5）用益信托数据显示，12月成立的集合信托产品平均预期年收益率为7.12%，环比上升0.31个百分点，为2017年以来首次单月平均预期年收益率超过7%。
评：IMF第一副总裁Lipton：中国已经成为全球供应链的中心，同时也成为世界重要的需求来源地。亚洲成为世界经济增长的重要引擎，中国要确保经济的可持续性和包容性发展。目前世界不同地区都出现了经济复苏的迹象。尽管世界一些大的央行仍然执行相对宽松的货币政策，但是全球通胀得到了有效控制，欧洲的经济出现了回暖迹象，美国经济也在反弹。（新华社）
3、政策/风险：
1）深交所发布公告，称将密切关注涉及区块链概念的上市公司信息披露和二级市场交易情况，对于利用区块链概念进行炒作和误导投资者的违规行为，将及时采取纪律处分措施离岸流。
2）1月16日，广东互联网金融协会牵头召开网贷平台整改备案意见征求会。多位知情人士透露，会上传阅了四份征求意见稿，包括《广东省网络借贷信息中介机构申请整改验收自评报告编写说明》、《广东省网络借贷信息中介机构专项审计报告编写指引》、《广东省网络借贷信息中介机构整改验收问题检查指引表》、《广东省网络借贷信息中介机构整改合规情况法律意见书编写指引》等。“这些意见稿将会在近期公布夫满天下。”多位知情人士表示。（21世纪经济报道）
3）银监会发布《衍生工具交易对手违约风险资产计量规则》，称现行资本计量规则风险敏感度不足，不能充分捕捉衍生工具交易对手信用风险的波动和增长。
4）丹东港公告称，应于1月13日付息和兑付本金的2015年度第一期非公开定向债务融资工具“15丹东港PPN001”未能筹集足额偿付资金，已构成实质违约；该债券发行总额为5亿元人民币，期限3年，票面利率为7.6%，应付利息3800万元。
5）住建部有关负责人今天表示，对房地产调控的态度是明确的、坚决的，是一以贯之的，2018年将严格落实各项调控政策措施，严厉打击各类违法违规行为，坚决遏制投机炒房，进一步落实地方主体责任，确保房地产市场稳定。庞凤仪（新浪财经）
6）1月16日，中融信托官方确认“中融-嘉润30号集合信托计划”及“中融—嘉润31号集合信托计划”剩余款项已经全部到达信托账户，清算工作正在紧张进行中。预计今日将完成分配。届时，两个信托计划的委托人将收到全部本金、利息及延长期收益。（21世纪经济报道）
7）香港金管局副总裁阮国恒16日在出席亚洲金融论坛时透露，香港有望在今年年底前落实设立虚拟银行的措施幻灵游侠 。阮国恒强调，不论是传统的金融，还是金融科技企业，都需要警惕流动性风险。将会持续关注金融科技企业的发展动向，以确保面对金融危机时不会受到冲击影响。（证券时报）
评：中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬表示，中国的金融业已经进入风险集中爆发期。当前，去杠杆的重点之一是解决国企特别是解决僵尸企业的问题。地方政府要解决它的债务不断扩张问题，风险处置要解决不良资产择泰。“宏观政策去杠杆千招万招管不住货币都是无用之招，货币政策趋紧将是主要趋向。”（腾讯）
香港金管局总裁陈德霖16日出席亚洲金融论坛时表示，近期市场估值方面出现亢奋的情况，显示市场低估了地缘政治恶化的风险乃至贸易冲突可能重燃。他强调，目前最需要关注的是美国和西方多国的通胀是否继续保持温和或低迷，以及由此对利率或所谓均衡利率带来的影响，“但如果这些风险成真，市场大概就要面对急剧调整。”（证券时报）▌市场表现（1）外汇市场：美元回调至首次加息以来低位
1、美元指数上涨0.02%，收于90.421（美国政府关门预期），关注美元反弹的风险；
2、人民币震荡收跌，离岸收于6.4366（美元震荡），关注外汇期货推出时机；（2）权益市场：美股震荡，A股反弹
1、美股震荡，标普500指数下跌0.35%，道琼斯工业指数下跌0.04%（新高后回落）；
2、A股反弹，上证上涨0.77%，深证上涨0.70%（继续二八分化），维持防守策略；（3）债券市场：美债2.5%一线的调整
1、10年美债收益率持稳至2.539%（政府关门风险），关注期限利差的走陡；
2、10年中债利率上涨0.22%至4.024%（央行流动性预期），关注去杠杆延续背景下脉冲风险；（4）商品市场：油价70关口的犹豫
1、文华商品夜盘上涨0.15%海瑟尔惨案，工业品（焦煤-2.60%、郑醇-1.67%、沪铝-1.61%）领跌。
来源：华泰期货研究院
徐闻宇 投资咨询号：Z0011454
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